比亚迪因传言股价暴跌 面临个体与行业双重风险


 发布时间:2020-10-25 11:02:55

投资建议:整体上,我们建议转债投资人继续关注转债底部的布局机会,逐步增加仓位,根据风险偏好选择投资组合。纯债型投资者可继续持有中海、深机、石化等转债,并关注南山是否有进一步低吸的机会;低风险者可考虑中行、石化、徐工、隧道等转债;中低风险者关注民生、国电、工行;中高风险者可考虑博弈华天、重工、川投。长线投资者亦可关注海运和中海的博弈机会。原因与逻辑:1、石化转债博弈价值增加1)石化1期在凸性显著增加后博弈价值增加,可关注石化1期的阶段性机会。首先,由于石化估值已经历痛苦挤压,石化转债股性已大幅增强。石化1期处于转股期,套利资金将基本把石化1期的转股溢价率锁定在-2%以内。

因此后期股票对转债的带动作用将显著增强。其次,石化大股东增持给股价带来较大的想象空间,而这种想象空间亦基于对2期转债发行可能性的预期。根据申万行研的判断,集团此次增持已累计投入资金约5.99亿元,但由于A-H股折价率仍较高,集团仍有动力继续增持且资金储备充足,本轮增持动用的资金有望超过上轮(约23.5亿元)。此外,我们推断未来中石化在国企改革领域有望成为表率,石油天然气价格改革也将提升公司的长期盈利与估值。最后,石化1期转债离债底(债底约94元)并不远,安全边际尚可控。平安发行影响已在本周消化过半。后期石化博弈的主要风险来自集团公司的增持力度及股票市场的系统性风险。

中低风险投资者可考虑低位增持石化转债进行短期博弈2、徐工1)在遭遇平安核准公告的负面影响下,徐工转债上市首日价格创历史新低,实际价格与基于转股溢价率平推的理论价格的折价幅度亦创09年以来的新高。2)徐工的低估值不仅源自于供给压力、首日抛压及无法修正,也来自于其正股较弱的基本面。由于此前较快的扩张及下游需求的萎缩,徐工产能利用率较低,应收账款账龄增加将导致的计提增加,后续需求增速是否能显著带动业绩还有待观察。不过,另一方面,徐工有国企改革和资产注入的概念。因此,基于徐工转债较低的首日上市价格,我们认为,中低风险投资者可以考虑在低位少量配置徐工转债。

有别于大众的认识:根据历史经验数据,我们判断,平安供给影响已消化过半,后续平安公布发行公告、申购期间至上市期间还会对转债产生压力,但冲击速度和程度将弱于本周五。往后看,供给方面,我们认为供给冲击还未结束,石化发行2期的概率在增加,但石化2期转债对市场的冲击将可能弱于平安。一则边际冲击效应因市场估值降低而降低,二则,平安对银行转债的替代效应更明显,而石化2期的性价比很难超过1期。过去一周转债市场表现: 本周上证指数上涨1.41%报收于2135.83点,转债股上涨2.25%,转债指数上涨0.10%。23只转债中,重工转债上涨5.92%,表现最好,民生转债下跌3.62%,表现最差。

本周末转债平均转股溢价率为18.93%;平均纯债溢价率为21.91%;转债加权平均纯债收益率为1.10%。

比亚迪股份有限公司发布了第三季度业绩报告,其前三季度营收404.09亿元,同比增长4.4%,但净利润同比减少16.38%,为3.89亿元,扣除非经常性损益后,该公司前三季亏损3.9亿元。根据这次季报来看,7-9月份比亚迪股份营收136.93亿元,同比增长8.13%,但归属上市公司股东的净利润为2821.8万元,同比减少26.06%。与此同时,比亚迪也做了全年盈利情况预计,净利润将在4.3亿元到5亿元之间。据比亚迪方面预计,在第四季度国内汽车市场竞争依然激烈,将给传统汽车销量及盈利带来一定压力。但新能源汽车业务预计将保持良好的发展势头,受惠于持续的政策支持,预计K9和秦都将有良好的销售表现。

据国外媒体报道,比亚迪宣布计划向福特供应电动汽车电池和电源管理系统。一份文件显示,福特与长安汽车在中国的合资企业正在寻求政府批准,生产一款配备比亚迪电池的插电式混合动力车。比亚迪获得了投资大亨巴菲特的支持,在其四分之一的股份被巴菲特收购后,该公司得到了长足的发展。该公司已经在中国生产电动卡车、汽车、公交车、自行车和电动汽车电池超过20年。未来几年,福特非常渴望在不断增长的电动汽车市场上分一杯羹。此前,外媒报道称,该公司将投资115亿美元,用于新车型的电气化,其中包括Mustang Mach-E和F-150皮卡的电动版。该公司计划在2021年底前在中国推出30多款全新车型或经过重大重新设计的车型,其中超过三分之一的车型将是电动汽车。

截至2014年6月30日止六个月中期业绩毛利增至人民币3,768百万元,增14.32% ,母公司拥有人应占溢利至人民币361百万元,增幅-15.52%,每股盈利至人民币0.15元,增幅-15.88%,二次充电电池及光伏业务略有下降。财报显示,预计2014年1~9月归属上市公司股东的净利润变动幅度-22.45%至-11.70%,归属于上市公司股东的净利润变动区间由36,069万元至41,069万元。关于业绩变动的原因比亚迪股份做出解释:预计第3季度,新能源汽车业务、手机部件及组装业务将继续维持良好的发展势头,但传统汽车业务受行业淡季及自主品牌市场份额下滑的影响,将一定程度的拖累集团整体业绩。

太阳能业务领域,尽管其亏损持续收窄,但仍给集团整体业绩带来一定压力。周一比亚迪股份开市跌8.7%,开盘价44.90 元,现时报48.25元,跌1.73%。(中新网证券频道)。

比亚迪 股价 风险

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