券业寒冬持续 引爆券商高层人事动荡


 发布时间:2021-02-26 13:54:46

昨日A股出现低开高走的走势,午市后更是节节走高,从而使得上证指数的日K线图再现攻击前行的K线组合,节前的持续调整所带来的熊市阴云再度被驱散。其实,由于新股发行改革意味着筹码迅速增多,不利于市场活跃,欧美股市周三大幅走低,这都意味着A股的短线走势不宜乐观。但是,由于部分有实力的资金对清明小长假期间的政策信息予以积极的解读,如新股发行改革虽然可能会使得新股发行节奏有所提升,但是存量发行制度的引进也就意味着未来限售股的抛售压力也将大大减轻。再比如说对于打破银行垄断的改革,意味着非银行金融机构将面临着新的发展空间预期,尤其是券商股极有可能在保险代销、基金分销等诸多零售业务领域获得突破,从而使得券商股的估值迅速提升,成为昨日A股的涨升先锋。与此同时,整个非银行金融股、类金融股也纷纷活跃,如融资租赁业务股渤海租赁,典当业务股香溢融通等个股均冲击涨停板,这也意味着市场出现了新的涨升兴奋点。百临全息金融博弈模型显示,游资又有了制造新兴奋点的能力,从而意味着A股重新焕发活力,驱动着A股出现了超预期的走势特征。

不过,就昨日盘面来说,市场也出现了三个较为清晰的隐忧,一是昨日沪市的量能只有746.02亿元,并未大幅放大,说明市场在昨日并无新的增量资金进场。而没有新增资金的入场,大盘是很难出现有力度的持续反弹行情。二是热点有些散乱分化,昨日A股出现了爆发式的涨升行情,各路资金纷纷生产自救,从而使得风格不一的主线均出现在涨幅榜前列,既有券商股、期货等金融股的活跃,也有水泥股等强周期性个股的活跃,更有酒鬼酒、沱牌舍得等消费类个股的活跃,这意味着后续行情必然会趋于分化,或者是强周期性个股回落,或者是消费类个股回落,从而意味着短线大盘面临着热点分化所带来的短线调整压力。

内控指引控风险 投行收入结构将调整 近日,证监会就《证券公司投资银行类业务内部控制指引》(以下简称“《指引》”)公开征求意见。《指引》对投行业务内控工作进行了更加严格的规定,并对投行从业人员奖金发放机制提出了一定要求。业内人士指出,在风控更加严格的情况下,再加上承担风险项目的动力因为规则发生了改变,新规下投行项目量和收入会受到一定影响。“三道防线”把控投行业务风险 中国证券报记者注意到,《指引》首次提到了要求证券公司建立“三道防线”为主的内部控制体系架构,并对各道防线和各内部控制职能部门的职责分工和责任边界进行了明确。

具体而言,这“三道防线”分别指:项目组和业务部门、质量控制部门及内核、合规、风险管理等部门或机构。记者了解到,行业内存在着在一家券商内核没有通过的项目被另一家券商推荐挂牌的情况。对此,业内人士表示,不同券商的审核尺度没有非常精准和统一,在新规下,投行人员在承做项目时会更考虑风险因素,因而投行项目量和收入会受到一定程度影响。信达证券金融组研究员关竹向记者表示,此次征求意见稿的出台是对此前金融工作会议的呼应,是监管在投行业务上的细化。《指引》对未来投行的业务内控工作会产生一定影响,《指引》中明确指出证券公司分支机构只能开展项目承揽等辅助性活动,证券公司将更加明确投行部门职责,同时投行未来将进一步加大对事中和事前的风险把控。

另外,对于整个内控体系和机制搭建不完善的券商,在人员配置和机构设置上都要做出调整,相应的会加大对前台人员的配置。另外,针对行业存在的“价格战”、“零收费”等恶性竞争情形,《指引》第二十一条规定,证券公司在开展投资银行类业务时,应当在综合评估项目执行成本基础上合理确定报价,不得存在违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。防范因收费过低导致项目执业质量下降、风险上升等问题。对此,关竹表示,小券商依靠较低费率来获取项目,目前行业上费率从2%-20%的情况不等,虽然有极端情况出现,但平均来看小券商费率比大券商低,因此这项规定对小券商而言冲击更大,特别是对单纯依靠价格优势承做业务、没有品牌或者相应的渠道优势的券商更是如此。

因此,未来IPO费率有可能会有所回升,或者至少维持在现有水平不变。收入机制从源头把控风险 记者注意到,征求意见稿第二十九条规定,证券公司应当建立业务人员奖金递延支付机制,不得对奖金实行一次性发放。奖金递延发放年限原则上不得少于3年。投资银行类项目存续期不满3年的,可以根据实际存续期对奖金递延发放年限适当调整。第二十七条规定,证券公司不得采取投资银行类业务团队按比例直接享有其承做项目收入的薪酬机制。华泰证券研究员沈娟表示,科学、合理的业务人员薪酬考核机制的建立,可以强化第一道防线的执业要求,引导业务人员理性执业。

作为内部控制的第一道防线,项目组和业务部门承担着从项目源头上防范风险的重要职责。业内人士称,此前在以奖金为主的激励机制下有很多从业人员会为了收入铤而走险,投行业务风险集聚很多,特别是在“大包干”的经营模式下,很多不规范的小券商通过挖来具有保代资格的团队,然后找到会计师事务所和律师事务所就开始承做项目,因此改变投行收入机制是从源头上控制风险的举措。“一次性发放奖金的话,一旦负责人跳槽,或者项目出现问题,会存在问责纠纷,规定的目的是加强在承做过程中投行人员的主体责任。”关竹表示,小券商吸引人才的模式或许会发生变化,收入结构也要面临调整,未来薪酬体系中要考虑内部控制的影响。

实习记者 郭梦迪。

证券 券商 人事

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