东莞证券董事“失联”风波 “白菜价”入股得巨额收益


 发布时间:2021-04-12 02:35:04

当前A股市场最怕的不是短期的涨跌,而是在社会存量财富再配置中被边缘化,这才是中国A股未来面临的最大风险。考虑到岁末年初流动性风险特别是股市资金面压力仍在陆续释放中,短期市场仍将继续磨底,反抽不具有操作性,建议投资者谨慎操作。基本面因素 是A股下跌主要原因 大盘指数反映的是综合股价,可以用估值乘以盈利来分解。其中,企业盈利的增长取决于经济周期和行业竞争环境,超越了监管层的作用范围。企业盈利的变化又会影响估值,因为估值不仅取决于无风险资金价格,还取决于风险溢价、投资者信心。因此,在全社会资金成本变动不大时,盈利因素就成为影响股市的主要矛盾。从2011年7月PPI见顶回落以来,中国经济处于存货周期的下行阶段,总需求的调整,导致PPI持续回落,进而导致产出调整,不断压低企业的盈利能力。从2011年四季度至今,非金融企业利润增速连续两位数的负增长,其中,2012年三季度非金融企业归属母公司净利润下降了18.98%,拖累了A股的表现。

我们认为,本轮A股市场的调整可以用经典的库存周期调整来解释。股市从2011年7月2700点,跌到了当前的2000点左右。对比2004-2005年及2008年两轮存货调整阶段的股市表现(极限跌幅25%-30%),当前A股下跌没有超出历史的极限。股市存在 被进一步边缘化的风险 如果股市下跌只是暂时性的困难,而仍然有投资者参与市场,有人关心这个市场的制度建设与发展,凝聚市场长期繁荣的共识,那么一旦经济向好或企业盈利普遍改善,股市表现自然就上去了。中国2006-2007年大牛市,也是制度改革叠加经济向好的共同作用。当前A股市场最怕的不是短期的涨跌,而是在社会存量财富再配置中被边缘化,这才是中国A股未来面临的最大风险。目前,这种边缘化已经初露端倪:从资本市场最重要的融资功能来看,近年来中国整个金融体系的发展战略在于提高直接融资比例,债券市场获得了空前发展,同时由于银行表外业务的兴起,影子银行信托业发展异军突起。截至2012年9月末,企业债券融资占当年社会融资总量13.3%,新增信托贷款占社会融资总量6%,而股票市场的IPO与增发才区区1.9%。

一个丧失融资功能的市场,必定不是一个重要的市场,且未来,随着资产抵押证券(ABS)等新兴业务的兴起,企业的融资渠道更为拓宽,对于股市的依赖性与重要性更为下降。这些新兴领域的发展,已经成为了股市最重要的资金争夺者。历史上的股市由于股价低迷丧失融资功能之后,总会凝聚改革的共识,因为当时替代股市的融资机制发展尚在襁褓状态。现在,股市面临的风险就是股市改革进入深水区、难度大,而其他替代性的融资市场已经快速发展起来,股市可能持续陷入不死不活的“边缘化”。

中国银河(06881,HK,以下简称银河证券)发布港股上市以来首份半年报。截至6月底,银河证券实现收入及其他收益38.28亿元人民币(下同),按年增长23.12%;实现净利润9.68亿元人民币,按年升11.77%;每股基本收益0.15元。《每日经济新闻》记者采访得知,银河证券已打算发行A股,只是尚未向证监会上报材料。自营业务收入增八成/ 作为传统的大型经纪业务商,从半年报来看,证券经纪业务仍然是银河证券最主要的收入来源。上半年公司证券经纪业务实现收入27.09亿元,同比增长26.24%,市场占有率达到5.28%,行业中排名第一。截至6月30日,公司共有229家营业部,另外还有5家营业部正在筹建中。融资融券方面,1~6月,公司实现融资融券交易额1585.99亿元,同比增长230%;截至6月30日,公司融资融券余额117.23亿元,较年初增长118%;转融通余额31.23亿元。自营业务是公司另一项重要收入来源,也为公司业绩正增长奠定了基础。上半年公司自营业务实现收入4.81亿元,同比增长80.36%。在具体操作方面上,公司“权益类自营投资业务重点参与上市公司定向增发,同时适当参与二级市场股票投资及基金投资。

” 与自营业务收入大增形成鲜明对比的是,公司资管业务收入尽管也实现了收入0.69亿元,同比大增534.51%,但公司却因部分资管产品净值下跌而蒙受了一定损失——上半年公司对资管产品中自有资产持有部分计提减值准备0.17亿元,部分吞噬了利润。投行业务方面,由于A股暂停IPO,公司投行业务收入同比下滑37.07%,至1.93亿元。其中,股权融资完成非公开发行项目4个 (三力士、方大炭素等),债券融资完成主承销项目10个,主承销金额234.87亿元。打算发行A股 尚未递交材料/ 从半年报看,在港交所融资上市对提升公司实力起到了重要作用——5月22日,公司在港交所挂牌交易;6月13日,超额配售选择权行使完毕,共发行16.07亿股,募集资金81.47亿港元(约合人民币63.36亿元)。公司净资产从年初的174.3亿元增长至247.99亿元,增幅为42.28%。另外,公司还在4月和6月分两次发行了共计70亿元短期融资券,期限均为90天。这使得公司资产负债率大幅提升,从年初的28%上升至42%。值得注意的是,尽管H股上市仅过去三个月,公司还专门在半年报中指出:“正在积极筹备A股发售”。《每日经济新闻》记者因此致电公司媒体负责人。

该负责人告诉记者,公司有这个打算,但目前尚未向证监会上报材料。另外,A股新股发行仍在暂停之中,公司会积极推进,但尚无时间表,“有什么消息会及时公告和通知。” 由于创新业务盛宴开闸,券商融资大潮也悄然开启。如中原证券、东方证券、国信证券、东兴证券及第一创业等都已向证监会上报了IPO材料;而国金证券在去年年底刚完成增发后,8月22日又宣布将发行不超过25亿元可转债。值得一提的是,“8·16”光大证券乌龙指事件引起了A股市场轩然大波,也引起了外界对券商风险控制的普遍关注。虽然银河证券没有刻意提到此事,但仍然花很大篇幅阐述了可能引起公司经营的主要风险以及针对措施。其中有一点,就是操作风险。“操作风险来源于不完善或有问题的内部程序、员工或系统,或者外部事件等造成的损失。为了有效监控和管理操作风险,公司对各类业务中发生的操作失误损失、系统差错损失等进行跟踪、统计、评估。对产品、活动、程序和系统中操作风险事件发生频率及损失额进行统计和分析。公司通过风险监控系统对营销人员行为、客户信息、客户交易系统等方面进行监控。公司正在全面开展自查、梳理各业务关键风险点及内部控制流程。”。

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