业内:改革红利支撑大盘反攻


 发布时间:2021-04-17 07:02:45

周四沪深两市低开高走,沪综指站上10日均线,做多气氛迅速升温。估值低企、经济平稳、前期超跌和中报预期均成为市场绝地反击的触发因素。与此同时,券商中期策略集体看多,也为市场吹来阵阵暖风,并与反弹动能形成“共振”。机构偏于乐观的判断,在一定程度上缓解了投资者前期极度恐慌的心理,在超跌反弹动能释放的当口,为市场吹来阵阵暖风。不过,面对反弹或许仍应保持一份清醒,毕竟,当前市场底部尚未正式确立,在看似“一边倒”的机构观点中也有少数的“另类”声音需要我们关注。上涨38点 市场绝地反击 本周四沪深两市低开高走,市场出现久违的中阳线,成交量也有所放大,做多气氛迅速升温。截至收盘,沪综指收报2688.25点,上涨38.93点,站上10日均线;深市收于11775.32点,上涨231.66点。外围市场方面,隔夜美股收跌,当日亚太股市跌多涨少,表现平淡,其中东京日经225指数、韩国综合指数、香港恒生指数均以下跌报收。在此背景下,沪深两市走出了喜人的独立行情。大盘收出“三连阳”的同时,券商中期策略也在不断出炉。从券商的观点来看,普遍对市场的下半年走势趋于乐观。大盘绝地反击恰逢机构集体唱多,是巧合,还是共振?分析人士指出,市场之所以能够走出一波像样的上涨,必然缘于自身反弹动能的积蓄和爆发;而机构对下半年的乐观判断,也令市场此前的恐慌情绪有所缓解。

四力合一 反弹动能爆发 首先,当前市场估值已经降至相对安全区域,从而封杀了大盘继续大幅下跌的空间。从静态估值来看,目前全部A股的市盈率(TTM法,剔除负值,下同)为16倍,低于大盘2661点的水平(17倍);沪深300的市盈率仅为13倍,接近大盘1664点的12倍。从动态估值来看,假设2011年全部A股盈利15%,则当前市盈率仅为14.50倍,远低于2661点的水平;即使悲观假设盈利仅能实现5%,那么当前市场的市盈率也仅为15.88倍。其次,本轮经济下行主要缘于供给短缺,“硬着陆”的风险大大减轻。数据显示,二季度PMI和工业增加值同比增速持续下滑,但固定资产投资依然强劲,社会消费品零售总额稳定增长。这意味着导致经济波动的因素并非传统的需求放缓,而是缘于供给相对不足。同时,目前主要制造业的库存水平并不高,这也在一定程度上降低了本轮“去库存”的时间与幅度,减轻了经济惯性下行的风险。

在宏观经济弱复苏、国内经济面临去杠杆化过程的大背景下,股市更多的可能还是波段性机会,市场对政策和经济的预期维持中性偏乐观。板块方面,A股市场中新兴产业估值迭创新高,与传统产业的喇叭口持续拉大。部分大盘股的风险已经得到充分释放,不排除未来在有利政策支持下震荡企稳的可能;新兴产业估值昂贵已被市场公认,但由于经济景气度目前整体仍旧低迷,资金可追逐的具备成长性的对象仍较有限。海富通表示,近期,需密切关注最后一批中报的披露情况以及对市场心态可能会构成的冲击、国内稳增长政策落实情况和实体经济的拉动作用,房地产调控政策及行业运行情况。

今日两市上涨,但是主力资金还是呈现出净流出的状态,银行、券商等版块也是呈现资金流出的状态。今天亚太市场也是全线收跌,但是由于中国经济数据比较好,走出了独立的行情。另外,平安银行最近表示将推出包括定向增发在内的资本补充计划,今天银行版块出现了整体的下跌。这样一种抽血的效应,是否会打压沪指的反弹呢?西部证券研发中心资深投资顾问张炜玲对此做出解释。张炜玲:这对市场来说有比较大的负面因素,平安银行也受到了消息的影响,对银行板块今天有一定的拖累。另外,招商银行的配股也开始进行往上的交流会,银行板块未来再融资进一步的推进,对于市场投资者的情绪或者市场还是会造成一定的影响。

银行板块的市盈率、估值比较低,另外银行目前的资本充足率和未来银行板块能否再延续当前的高的盈利性,都是受到了市场的质疑,所以,银行板块还是不具备比较好的投资机会。

近期只要有国际板将借道推出的消息出现,A股就会出现大幅震荡。国际板即外国企业在中国A股发行上市的板块,其推出最大的意义在于加快人民币国际化的进程,通过引进外国企业来提升国内上市公司的整体竞争力。既然国际板有着如此重要的战略性作用,那么为何还会遭遇国内投资者的强烈反对呢? 第一、中国资本市场多层次结构的建设进程过急。近十年,中国资本市场的建设速度非常惊人。以市场的扩容进程为例,从中小板、创业板再到新三板,十年间市场容量大幅度扩张。又以资本市场的融资与分红情况为例,十年间资本市场的融资规模高达3.61万亿,而分红规模仅为1.9万亿,两者之比接近2:1,股市的回报率呈现长期低下的态势。

上述数据隐藏着中国资本市场的一个根本性问题,即市场失血严重,而在一个本已严重失血的市场基础上,再开设一个国际板,届时会对股市产生怎样的影响? 第二、国际板推出后将会对市场估值以及市场制度产生根本性的影响。当国际板推出后,大量的外国上市企业将会进入中国。于是,更多优质的外国上市公司将会促使国内市场的估值水平出现深远性的变化。而以往不成熟的估值准则、交易模式等也将会受到冲击。当然,从长远的角度分析,国际板的推出有助于促进国内上市公司的竞争能力,对企业的发展壮大提供更多的潜在空间。第三、红筹股或将回归国内市场,配合国外上市公司的侵入,必将引发新一轮再融资狂潮。当前,国内再融资现象非常频繁,以今年为例,前九个月的再融资规模已经超过2500亿元。

又以近三年的数据为例,三年间国内市场的再融资数额已经突破万亿关口。可以想象,因国际板推出而引发的再融资狂潮将会对国内资本市场产生较大的冲击。笔者认为,盲目推进资本市场多层次结构的建设并不可取,且当前国内的监管体系过于脆弱,因此国际板的推出时间仍然不成熟。郭施亮。

市场 红利 目的

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